买方机构进行价格申报的一个重要参考就是券商的投价报告-蓬莱新闻
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分析提供-买方机构进行价格申报的一个重要参考就是券商的投价报告

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「投價報告是科創板新股詢價過程中,公司進行價格申報的一個參考標準。此外,公司還會參考外部主流賣方發佈的相關分析報告,公司本身對科創板新股也會有研究,最終通過多維度考量確定報價。」有買方機構投資人士指出。

定價能力將愈發重要展望未來,隨着科創板市場化建設的逐步完善,券商投價報告所體現的定價能力將愈發重要。

興業證券方面指出,特別是對於一些無法通過傳統估值方法進行估值的標的公司,如何定價將是一個不小的挑戰。在這個過程中,券商只有不斷加強對行業的跟蹤、研究,同時汲取日益更新的估值理論知識,不斷完善、豐富自己的定價體系,才能在激烈的競爭中勝出。

「考慮到投價報告的作用是為買方機構提供對公司較為全面的分析,以及用客觀的角度探討其合理的估值定價水平,研究員應立足於獨立、審慎、客觀的角度,在做好公司基本面研究的同時,深入研究行業前景、競爭格局,並通過研究上下游產業鏈對其分析結論做出佐證,保障獨立客觀的同時,提升研究的深度廣度和前瞻性。」勵雅敏指出。

當前科創板新股正在密集發行,很多投資者關心新股如何定價。中國證券報記者採訪多位賣方和買方機構人士了解到,由主承銷商發佈的投資價值研究報告(投價報告)是其中一個重要環節。一般而言,投價報告是對市場預期的一個指引。對買方機構而言,投價報告通過對發行標的的全面分析,為網下投資者提供對發行標的的盈利預測與估值等分析內容,能夠為網下投資者報價提供參考。這也是券商競爭中的一項核心能力,即定價能力。

科創板投價報告有自身特點據介紹,投價報告一般由主承銷商的研究所負責撰寫,從科創板投價報告的內容看,與A股其他板塊投價報告也有一定區別。興業證券方面表示,科創板的投價報告明確要求要製作盈利預測模型,包括但不限於資產負債表、利潤表以及現金流量表;要至少提供兩種估值方法做參考。而這些在A股其他板塊的投價報告中未做明確要求。

黃燕銘表示,投價報告除了分析行業外,還要分析公司治理、公司戰略、營銷、財務等方面。投價報告與研究報告不同在於,前者撰寫的是總量思維,後者撰寫的是邊際思維;前者強調規範性,後者同時還要強調靈活性。

那麼,在科創板新股定價過程中,投價報告能起到多大作用?

有買方機構投資人士告訴記者,在科創板新股發行價確定前的詢價階段,買方機構進行價格申報的一個重要參考就是券商的投價報告。

勵雅敏介紹,相對於一般的公司研究報告,投價報告通常會增加對公司募集資金投向的分析。對於科創板公司,研究員也會更注重對其研發投入、技術實力等方面的關注。

對於如何進一步提升投價報告質量,在黃燕銘看來,首先,研究員需要對上市公司進行深入調研,調研產業狀況、上市公司基本面;其次,要不斷完善研究框架和體系,投價報告撰寫過程中要嚴格遵循相關規範和要求。

中銀國際證券研究部總經理勵雅敏介紹,投價報告提供行業環境、經營治理、戰略方向、財務狀況等全面、系統、客觀的分析和評價,併為買方機構提供詳細的盈利預測和基於市場的估值分析,能夠幫助買方機構得出更為科學和客觀的結論。

此外,上述買方機構投資人士表示,投價報告給予的定價區間並不是越小越好,給出一個大致的價格區間,買方機構作為參考,具體確定申報價格,這樣更有意義。

引導網下投資者報價預期7月10日,虹軟科技發佈的《首次公開發行股票並在科創板上市發行公告》顯示,發行人和聯席主承銷商根據初步詢價結果,剔除最高部分報價后,綜合考慮剩餘報價及擬申購數量、發行人所處行業、市場情況、同行業上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風險等因素,協商確定本次發行價格為28.88元/股,網下發行不再進行累計投標詢價。

據記者不完全統計,目前已確定發行價的科創板新股,發行價基本都在主承銷商發佈的投價報告確定的定價區間。

根據證券業協會發佈的《科創板首次公開發行股票承銷業務規範》(下稱《業務規範》),主承銷商應當向網下投資者提供投資價值研究報告。

國泰君安證券研究所所長黃燕銘表示,投價報告的主要作用是引導新股網下申購的機構投資者在詢價時,形成相對一致的預期,防止報價時出現比較雜亂的情況。

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